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经历了周一大幅调整后，叠加股市低迷，周二债券收益率有所下行，但十年国开活跃券收盘利率仍高于上周五1bp左右。周二央行开展1400亿元7天、400亿元14天逆回购，直至午后资金面才有所好转。关于后市，我们建议关注以下几点：第一，明年地方债发行空间有多大？周一据媒体报道，中国将提前下发一部分明年新增地方政府债务额度给地方政府，规模约1.4万亿，债市随之出现较大幅度的调整。1.4万亿额度的提前下达或将给地方政府明年初大规模发债提供一颗定心丸，以此加快明年地方债整体发行节奏。叠加一季度本身就是信贷投放的高峰期，因此市场开始对明年初的供给压力有所担忧。此外，提前通过的1.4万亿额度可能意味着明年地方债的整体发行额度或将有所增加，有助于托底地方经济，也会对债市造成压力。那么明年地方债发行的空间能有多大呢？

实际上，可以比较一下微软的增长率：这里最合理的结论是 Salesforce 正试图在这个市场上与微软抗衡。 收购 Tableau 改变了 Salesforce 在这个市场的潜力。 然而，这很难证明其价格相对于其基本指标的合理性。04总结现在，微软是商业智能游戏中最聪明的赌注。 不仅是因为它已经是市场的领导者，而且它的股票本身在很多方面都优于 CRM 和 DATA。 我想说，CRM 是一笔好买卖，因为我相信这次收购是明智的，但“有朝一日可能成为微软的好竞争对手”很难证明100倍的市盈率是合理的。

此外，还有北京城建世华龙樾、保利和光逸境、融创紫禁壹号院等4楼盘成交均价闯过8万大关，环比前一周减少4楼盘。数据显示，上周北京新房市场售价5-7万元/平方米之间楼盘成交套数最多，达到46%，环比前一周明显上扬，其次是3-5万元/平方米之间楼盘，成交占比26%。单价5万元以上房屋成交占比63%，环比明显回升。

明年地方债的发力点或在专项债。理论上讲，政府债务的存续量不能超过债务余额限额，我们以今年全国人大通过的预算债务余额限额与今日（12月18日，周二）各类债券存续量之差作为政府债券可以额外发行量的理论上限。国债方面，18年中央财政国债余额限额为156908.35亿，目前国债存续量为146774.57亿，因此国债额外的发行空间最多为1.01万亿。地方债方面，18年地方政府一般债务余额限额123789.22亿，地方政府专项债务余额限额86185.08亿，合计地方债余额限额为209974.3亿，目前地方债存续量为180078.42亿，因此地方债额外的发行空间最多为2.99万亿。综合而言，如果只考虑债务余额的限定，政府债券仍然有4万亿左右的发行空间。尽管可能的发行空间巨大，但考虑到今年预算的财政赤字（国债+地方一般债，此处不计入置换债）只有2.38万亿，大规模增加国债或地方一般债发行量无疑会大幅推高财政赤字。因此，在基建发力的大背景下，明年地方债的发力点或将在专项债，10月底专项债余额7.48万亿元，与限额相比还有1.14万亿元空间。

苹果（AAPL）与JP摩根大通（JPM）股价上涨2%以上，卡特彼勒（CAT）大涨3.5%，帮助大盘走高。金融板块普遍走高，此前有报道称沃伦巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司已增持JP摩根大通的股票。市场驱动力量是什么？国际贸易关系方面的利好消息提振了市场情绪。据媒体报道，中国官方称中美双方经贸领域高层接触已经恢复。

此后，刘某在“明慧”、周某、朱某1、申某等人的陪同下到附近的银行ATM机中共取出6500元现金，随即刘某将其中的4000元交还给“明慧”。期间“明慧”一直在诱使刘某继续押注与周某下棋。刘某在听信“明慧”的鼓动后，将取款剩余的2500元现金及身上剩余的300元现金全部交给周某后，与周某继续下棋，这一次他又输给了周某。